刚刚过去的一周(6月20-24日)，国际棉花市场发生重大变化，美联储不惜牺牲经济增长而强力推进加息遏制通胀引发市场强震，ICE棉花期货出现罕见暴跌，主力12月合约从118美分跌至98美分，直接抹去近半年来的全部涨幅。前一周看上去还四平八稳的市场转瞬间崩盘，不少从业人士惊到哑口无言。

　　价格的下跌其实早有先兆，基金的态度已经说明了一切，截至6月14日棉花市场基金净多头连续六周下降，目前仅为去年10月份高点时的47%。伴随近几周市场的下跌，棉花期货持仓量已从将近20万手锐减到15万手。作为一种工业商品，棉花对经济形势的变化一向非常敏感，一旦市场预期经济衰退，棉花需求将瞬间坠落，恐慌性抛售在所难免。

　　随着棉价的突然崩盘，下一步棉价将如何发展是市场最为关注的。本次棉价大跌之前，市场的关注点一直在天气和供应方面，对棉花消费下降选择性忽视，直到经济衰退可能引发消费严重受挫，市场才出现恐慌性抛售。从实际情况来看，现在全球仍处在疫情之后的复苏阶段，大趋势还是在波折中向上发展，只是当前的过度通胀影响了经济的正常恢复，棉花需求受到的冲击远比不上疫情之初。市场需要时间解决产业链各环节的危机和难题，如果处置得当，会有利于棉花市场的健康发展。

　　值得注意的是，上周商品价格暴跌的同时，美国股市已经连续几日反弹，6月24日道琼斯指数涨超800点，止住了三周的连续下跌，原因是美国密歇根大学的通胀预期回落提振了市场信心。国外分析人士认为，美联储更激进加息的步伐可能因为通胀预期降温而放缓。美联储官员在讲话中表示，美国经济强调衰退风险被“过分夸大”，现在讨论美国经济衰退为时尚早，因为没有迹象表明家庭支出将出现实质性的回落，但对加息仍持鹰派态度，目前仍需要直截了当且激进地加息，将其控制住萌芽状态，使通胀回到2%的既定目标。

　　此次棉价暴跌后，棉价强势虽然没有彻底结束，但已经发生了重大变化。在美联储强力应对通胀持续加息的前提下，前期的高点(12月合约133美分)大概率成为全年高点。目前，12月合约已击穿200日均线，在美棉面积、通胀、点价盘等因素推动棉价暴涨之前，12月合约曾长时间稳定在90美分左右，本次调整有可能回到这个水平。另外，虽然此次经济衰退的恐慌程度远不及两年前疫情爆发，但市场需要关注基本面是否出现更多利空因素，本月底的美棉实播面积报告和下月的USDA供需预测将为基本面提供更准确的指引。